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东吴期货wWx9n:恐慌情绪释放后 棉花价格也重新进行修复

来源: 南方日报网络版     时间: 2020-05-29 20:40:33
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东吴期货wWx9n:恐慌情绪释放后 棉花价格也重新进行修复

  核心观点l:

  5月USDA全球供需平衡表fI(利空兑现)

  双方贸易谈判2W9A(存在不确定性PqZu0O)

  配额pOe7(内外价差倒挂k)

  收储预期Cdwo(落地wVu,后市关注新政策或抛储fCq3)

  供应端iAb:库存QaC(去库WLfu)+仓单5Qy9tW(下降IQg6N)+国储+配额Gqerx(充足LbdkR)

  需求端oA:疫情影响海外订单7Z,开工率可能超预期下降ZRld,终端库存变化zRnu(持续关注)

  一HNc、月度行情回顾

  全球棉花主要生产国及消费国情况

  1.双方贸易谈判

  双方贸易摩擦仍处于僵持阶段m,前期的160亿清单的征税增至25%,而下一轮的2000亿商品征税将在月底的听证会做出相关举措Y,市场对双方贸易摩擦的担忧和美元上涨令美棉市场继续承压tZf。

  根据清单Z,纺织服装产品税号达1000余个c,涉及绝大部分纺织原料0y6na、半成品以及少量服装附件产品J8p,主要包括HS分类下的50章至60章ZBKI、65章及71章部分内容DMxJ7B。17年B908q,中国出口上述产品至美国的规模达到60.1亿美元M94NT,占中国对应出口量的6.5%5Vlxv3,占美国对应品类进口量的31.7%。

  短期双方贸易谈判存在争议

  ◆中方严格执行协议内容

  ◆美方妄图修改协议内容60zV,中方或取消协议

  2.中国发放80万吨进口配额rYnP(进口量保持增加)

  发改委周五发布关于2019年棉花征税配额外优惠征税税率进口配额申请有关事项的公告4xXA,2019年发放一定数量的棉花征税配额外优惠征税税率进口配额z07EXZ,数量为80万吨cc,全部为非国营贸易配额UL,申请时间为2019年4月15日至29日。

  3.中国轮入50万吨棉花rJt(后市关注新的政策ed2ec)

  1MfJ)轮入时间

  2019年12月2日至2020年3月31日的国家法定工作日YuGb。

  2pW2cR)数量安排

  总量50万吨左右CFe,每日挂牌竞买7000吨左右gOF。

  总体分析本次轮入中性0XV,由于采取限制最高价Y7x,短期抑制上方空间ED。从中长期考虑YBjU,市场上优质棉花数量有限a4,初步估计在120万吨左右5K,低价轮入50万吨优质棉8V,后市若供给偏紧时D4js,棉价会迅速抬升6S。

  二58、基本面分析

  1.成本端Hir:

  2.库存:商业库存+工业库存

  截至3月ceJY,商业库存为463.67万吨。

  截至3月,工业库存为71.42万吨My。

  3.库存OBEP:注册仓单

  4.终端-织造Fn:

  5.终端-库存:

  6.新棉开秤价格

  7.棉花期货内外价差

  8.皮棉销售利润及纺纱利润

  9.3128B与郑棉活跃合约基差

  10.价差GL:9-1反套5-9无风险正套

  三FB、后市展望

  5月USDA报告中性偏好k,利空兑现uc。

  供应端较充足Iz5AgA,库存较往年偏高g,3月去库好于2月S9es4,但相对差于去年3月qvc。总体上来说供给端充裕JvCQ,若后市消费端无大幅提升或未来供给端无重大变化,价格仍旧偏弱3yLq。

  需求端VgXss,进入淡季Yx1H,内销一般,海外慢慢好转AoY,近期海外订单有复苏迹象vmd3,终端库存有待消化4,需要持续跟踪U4,短期上行动力偏弱gRV6。棉花价格或将区间震荡uMcgs。

  观点及策略Y:棉花恐慌情绪释放后WW57r,价格也重新进行修复vxlj91。我们认为在当下基本面09合约合理区间为10500-12000xLDr,对应当下基本面我们认为09合约在靠近12000-12500处于高估0URIPB,对于01合约我们认为在价格处于11000-11500属于低估4WK,或进行多配N。

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责任编辑P:宋鹏

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