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5月份交易所信用债发行规模环比减半 信用利差分化

2020-06-06 17:32:13

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  来源ar:?中证鹏元评级?作者m3fM:张琦?中证鹏元评级 研究发展部

  原标题vrN:债市分析 | 5月份交易所信用债发行规模环比减半Sx,信用利差分化

  主要内容

  2020年5月份b,交易所市场共发行信用债券203只nts,发行规模1,982.19亿元X3Tqk,环比分别下降54%和52%1,同比分别上升17%和下降4%SIJ。其中LyNZM,一般公司债发行61只d5p,发行规模759.70亿元c0M,环比分别下降61%和58%fAA,同比分别上升7%和下降1%G;私募公司债发行130只G99U,发行规模1,068.35亿元fd,环比均下降50%evZc6,同比分别上升18%和下降12%2;可转债和可交换债分别发行5只和7只Be,发行规模分别为57.16亿元和96.98亿元DNa。

  区域分布方面ecOxO,5月份一般公司债券主要集中于北上广等地v5h9l,私募公司债券主要集中在江浙鲁等地。

  发行行业方面xE,5月份交易所公司债券的发行人主要分布在建筑装饰和综合类行业Ji。建筑装饰行业发行81只JD,发行规模621.52亿元6YH,占比分别为42%和34%Dn9N;综合行业发行34只en,发行规模358.45亿元8,占比分别为18%和20%7iCW。此外w,房地产行业发行13只X09pj,发行规模242.88亿元yLE,占比分别为7%和13%HXCN。

  发行期限方面8v,期限分布稳定NO1nn,一般公司债以3年期和5年期为主Rlr,私募债以5年期为主82bS1T。公募短期公司债券试点发行RE73。

  债券级别方面lD,5月份交易所公司债券主体评级以AA+级及以上高等级为主pdZO,合计占比55%eh,整体重心下移1D9I。一般公司债债项级别以AAA级为主3h,AAA级WqY、AA+级和AA级占比分别73%Gk、18%u、7%H6l;私募债主体级别以AA级为主0X,AAA级kenuzz、AA+级和AA级占比分别为8%、28%9、61%w4A。

  发行利率利差方面n7IV,5月份交易所发行利率和发行利差分化V。一般公司债券方面nPR,AAA级平均发行利率上行F、利差扩大cye,AA+级和AA级平均发行利率下行Ff、利差收窄2K;私募债券方面B,AA+级利率下行Vbp、利差收窄IA,AAA级和AA级平均发行利率上行K2aT、利差扩大EbsL。

  主承销商方面gOuFO,5月份共67家机构参与交易所公司债券承销PKy,中信建投XEX、中信证券和华泰联合的承销规模分别位居前三位zUtm6。

  正文

  1.5月份交易所市场发行信用债券2,508.43亿元FW6bx,发行规模较上月减半

  2020年5月份08,我国交易所市场共发行信用债券203只7is,发行规模1,982.19亿元Vab,环比分别下降54%和52%y8tbn,同比分别上升17%和下降4%PlAn。具体而言Ux,5月份u7,一般公司债发行61只pDhY,发行规模759.70亿元qUo,环比分别下降61%和58%i,同比分别上升7 %和下降1.5%FVTvbm;私募公司债发行130只h9,发行规模1,068.35亿元RbWP,环比均下降50%,同比分别上升18%和下降12%Jv。可交换债和可转换债方面AxOjfG,5月份可转债较上月大幅减少DxQwsO,可交换债较上月增长jEV。综合1-5月来看eNM,交易所债券市场共发行信用债券1,546只ef,发行规模14,781.16亿元f,比2019年同期发行数量和规模分别上升76%和35%woZG,其中0,一般公司债的发行规模累计同比增幅达到47%ONnyZ,私募公司债的发行规模累计同比增幅65%2a。

  2.5月份交易所公司债券净融资1,338.90亿元oBF4,共取消发行债券10只

  从净融资情况来看v8,5月交易所公司债券总发行规模1,833.05亿元jseG,总偿还规模494.15亿元yA,本月表现为净融资1,338.90亿元juugja,较上月的净融资规模3,035.50亿元下降56%unN。其中Cw2,一般公司债券本月净融资539.44亿元6R,较上月下降60%f,私募公司债净融资799.46亿元,较上月下降52%nDK。

  综合1-5月份BEO,交易所公司债券累计净融资额10,900.73亿元rr,相较于2019年同期累计同比上升173%jRlI。其中oW,一般公司债累计净融资4,784.01亿元aQ40,累计同比上升131.97%qH,私募公司债累计净融资6,116.72亿元KT,累计同比上升216.82%V。此外3bR,本月推迟或取消发行的交易所公司债券共10只6lG,原计划发行规模98亿元ZIj,占发行总规模的5.35%32xt。

  3.5月份民营企业发债17只NThk,占比提高

  从企业性质来看RN73,5月份民营企业共发行公司债券17只0u8M,发行规模218.85亿元XWuD,占比分别为9%和12%OnJT,较上月分别上升2.9个和下降7.9个百分点DD。综合1-5月份来看J4L,民营企业共发行公司债券89只hQT,累计发行规模847.18亿元BbvHO,占比均为6%xii。

  4.一般公司债券发行人以北上广地区为主Wv,私募公司债主要分布在江浙鲁地区

  一般公司债券方面ktL,2020年5月份5i,一般公司债券的发行人分布于15个地区TaR9,以北京rLC、广东P4、上海为主。从发行规模来看5a,北京发行183亿元位居榜首K2jeYO,广东发行125亿元位居第二位,上海发行97.20亿元位居第三位fe;从发行数量来看mMe,北京Vjt、广东TQxh、上海分别以发行13只ZBQCZI、9只、7只位于前三位48a。综合1-5月ahu,北京以1,899.80亿元的发行规模仍位居首位S,广东以783.99亿元的发行规模位居第二位g887,上海以639.20亿元的发行规模位居第三位GYqo;发行数量上X,北京hFrV、广东和上海分别以累积发行132只F、65只pgV、48只位居前三位。

  私募债券方面YWsbf,2020年5月份DCJN,一般公司债券的发行人分布于22个地区zrF,以江浙鲁等地为主im。从发行规模来看48f,江苏发行218.93亿元位居榜首GNOWXG,浙江发行149.60亿元位居第二0xoLi,山东发行136.25亿元位居第三位jVMW;从发行数量来看hP,江苏7V2、浙江和重庆分别以发行33只Zyv、16只G、13只位于前三位D。综合1-5月dM,江苏省以发行257只3JzK、累计发行规模1,732.29亿元位居首位8,远高于其地区Zud;浙江省以发行129只j、累计发行规模1,167.69亿元位居第二89ny;山东省以发行78只rC、累计发行规模765.27亿元位居第三。

  5.建筑装饰和综合类行业是交易所公司债券发行的主力行业

  2020年5月份vDL,交易所公司债券的发行人分布于建筑装饰和综合类行业3B。具体来看na3,建筑装饰行业发81只qTAxSI,占比42%k7v1S,发行规模621.52亿元g,占比34%Zgeom,位居首位kn3aq;其次是综合行业4DI,发行34只B9yuo,占比为18%2QlV,发行规模358.45亿元Il7E,占比20%8s;第三是房地产行业gh,发行13只,占比为7%XsI,发行规模242.88亿元VZyF,占比13%26U。综合2020年1-5月的发行情况来看Es,建筑装饰行业和综合类行业分别累计发行4,175.66亿元92nbO、3,644.85亿元位于前两位Le4,远高于其他行业poy,房地产行业以累计发行1,128.45亿元m,位于第三GZ0yy。

  6.期限分布维持稳定fAT,公募短期公司债券试点发行

  从发行期限来看bmdLa,5月份交易所公司债券期限分布稳定H8WXu6。发行期限以5年期为主Af,共发行110只M8,发行规模1,030.81亿元aiL,占比分别为58%和56%;其次是3年期品种EG,发行54只WWF,发行规模561.54亿元UT,占比分别为28%和29%pRA。此外wv,交易所债券市场于本月开始开展公开发行短期公司债券业务试点UGI,共发行短债3只,发行规模12亿元gF6,未来短债的占比将进一步提升mUEBVy。分债券品种而言n0,5月份一般公司债以3年期和5年期为主,发行数量占比分别为38%和43%EPDN,发行规模占比分别为41%和44%WF;私募债券则以5年期为主8fJh,发行数量和发行规模均占比65%YVJ。

  综合2020年1-5月份的情况来看2v,3年期的交易所公司债券发行402只P74J,发行规模4,062.56亿元Sq9,占比分别为28%和29%Hv1E;5年期的交易所公司债券发行了828只ESiGg,发行规模7,665.70亿元kgug,占比分别为57%和55%lu。分债券品种而言IDZj,1-5月份3年期和5年期一般公司债发行数量分别占比40%和43%mK,发行规模占比分别为44%和40%327fT;5年期私募债发行数量和发行规模分别占比65%和67%cau。

  7.5月份交易所公司债券主体评级高等级以为主ci,债信用重心下移

  2020年5月份C9LN,交易所公司债券主体评级以AA+级及以上高等级债券为主8y,合计占比55%fcn,较上月下降7个百分点np。

  5月份发行的一般公司债券0j9,主体评级以AAA级为主Vd,债项等级重心较上月略下移ovb7G。主体评级方面wTZR,AAA级占比70%4LRo,与上月持平ieA,AA+级占比21%qT4DJ,较上月上升2个比分点q8h,AA级占比8%v,与上月下降2个百分点162Yy,AA-级占比1%yAUJO5,与上月持平Bg;债项评级方面vmf,AAA级共发行44只bw5uh,占比73%6SBzm,较上月下降1.8个百分点cjAEW;AA+级共发行11只CMyI,占比18%GHzc,比上月下降2.7个百分点90,AA级债券发行4只h,占比2%gq,较上月上升2.8个百分点Pfom。

  5月份发行的私募债PIb,主体级别以AA级主WkI,主体级别重心较上月下移YL。主体有评级的债券118只sk,占比91%Ps0U,较上月下降4.6个百分点q。有主体评级私募债券中DO,AAA级主体级别债券10只dQAV,占比8%,较上月下降1.7个百分点;AA+级主体级别债券33只LVp,占比28%n8mS,与上月下降13.5个百分点O;AA级主体级别债券72只C1D6,占比61%x,较上月上升14.3个百分点6e,主体级别在AA-级及以下的债券3只5vU2,占比约3%qph。债券评级方面Eyak,发行的130只私募债中有43只有债项评级xcdiRs,占发行总数的33%7W,较少上月下降4.5个百分点,其中AAA级、AA+级4SD、AA级占比分别为35%CK、35%ZCaQs、30%ql。

  综合2020年1-5月的情况来看dBzWO,交易所公司债券AAA级AJfI、AA+级g、AA级主体评级占比分别为34%、29%i44、35%TvGnI;有债项级别的债券中B,AAA级UU、AA+级b、AA级占比分别58%nqNe、28%bgnPy、13%K。

  8.5月份交易所公司债券信用利差表现分化

  就发行利率而言qX,2020年5月份交易所公司债券的最高利率为8%pvV,较上月最高利率下行50BPCIdmen;最低发行利率为1.79%kVI,较上月最低利率下行1BPihE。与2020年4月份相比76F,一般公司债券方面d,AAA级平均发行利率上行Jw8、利差扩大Wue,AA+级和AA级平均发行利率下行UbZ、利差收窄tR2H;私募债券方面e31aG,AA+级利率下行9U、利差收窄h,AAA级和AA级平均发行利率上行FZBXA、利差扩大t6JRp。

  就3年期一般公司债券而言6Qxoh,与2020年4月份相比vQ,5月份AA级dOcoC7、AA+级和AAA级发行平均利率分别下行111BPlpjwV、下行113BPra、上行27BPVhI0,平均利差分别收窄138BPHnhn、收窄117BPGkxt、扩大20BPRn0E。

  9.5月份共67家机构参与交易所公司债券承销B9MN,中信建投承销规模居首位

  就承销机构而言F3,2020年5月份共有67家机构参与交易所公司债券的承销工作6。按承销规模统计T,中信建投规模最大L69jj,为176.30亿元N1k8ya,承销数量22只Kranq;其次是中信证券以130.76亿元的承销规模位于第二q,承销数量23只GpyRP;华泰联合以99.51亿元的承销规模位于第三v,承销数量14只X。前十位承销机构合计承销规模922.08亿元5,占当月承销总规模的50.44%c0I。

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责任编辑R:李铁民


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