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  原标题 策略丨地产大涨dQ、创业板异动点评G:市场风格将系统性逆转吗7jYR?

  来源 中国银河证券研究

  一T0p、事件

  7月1日3X,上证指数上涨1.4%Mf,创业板跌0.76%4E(盘中跌幅超2%SYcgmL)c0Q,酿酒zKV、地产等板块涨幅较大4Q、医药7cg7、光刻机jTvmE、云计算csUA、数字货币等板块跌幅居前lq。相关的事件包括再贴现利率下降0.25个百分点x,货币宽松预期有所升温4C;英特尔断供浪潮信息传闻ioDi;部分龙头地产公司销售略超市场预期E7z。

  二1SV、我们的观点

  MO(一c)总体来说yzbJD,符合我们对7月7OWtRl“风格均衡vouZee”行情的判断eV。

  在6月3K9,我们的报告观点是vuQr《坚定主旋律1IkZ,低估值逆袭需要等待》tU。在7月KdA,我们认为市场的风格会更均衡u3N19A,不会是6月成长股一枝独秀的比较极端的风格aP。

  JV6h(二PqYJA)对医药电子等成长股从超配到标配b。

  医药股和电子信息科技为代表的成长行业估值是历史最高位区间tvnv0。在六月Xpt,在北京疫情反复的刺激下EZjjO、苹果手机相关消息的刺激下fq0,医药股和电子信息科技不少龙头公司月度上涨超过40%eYQF8,也带动了创业板的牛市继续升温AN0,月度上涨17%Ojou。

  fNat(三aA)7月的大事件相对更不利于创业板和科技公司mfFM。

  ①美国对华制裁存在不确定性6,有升级的可能z8H。在科技公司估值再创新高的背景下Z,其风险更容易被放大iVUk,今天的浪潮信息一度跌停L82t,就和英特尔供货传闻有关系za57R,尽管其后被澄清7W,但是大跌的背后反映了性价比在下降A;②7月是科创板和创业板相关公司解禁的高峰NcRM(金麒麟分析师6eEM)Ti,减持压力较大QA。减持未必一定带来下跌By,但是在某些环境下xqU,容易被阶段性放大其影响KR;③业绩预告期Mam。市场对于成长股的预期很高1XEU,对于大多数上半年的明星股ec0P7,业绩超预期的可能性不大IxD,对不少公司EY,低于预期倒是概率在提升yLn;④新三板精选层打新CcAW6,存在资金分流风险3。参与精选层的投资者TvX,是风险偏好度相对较高的cImAhr,在成长股获利丰厚的背景下l,部分投资者将部分资金配置到新三板是有可能的8;⑤创业板和科技股再融资金额猛涨t、减持金额创了阶段性新高VP3qr。

  d(四X7iB)低估值优质公司的相对性价比在提升8ML。

  北京疫情病例数量下降V3C、经济复苏等信息对于周期股相对是偏利好的c7zj。

  在成长股普涨50%-100%的背景下8S4F,部分蓝筹公司的性价比提升t。以万科为例f,虽然业绩增速下滑MWiFDx,维持个位数的增速是有希望的CaH5s,目前股息率接近4%UM0,上半年跌了20%k1Uc,跑输创业板55个百分点I。那么nyx,是不是万科业绩很差3OT3?并非如此wUiyB!情绪的因素占了很大的比重vz。

  在资金成本下降的背景下x,部分新增入市资金面对高高在上的成长股Wz“恐高HFB”1k,买入万科I3P、招商银行、宁波银行xtS、中国神华等股息率不错mOF、稳定的蓝筹股24p1Di,虽然不能指望翻番收益YM,实现2020年内股价RzV“不跌xVhVSCi”或小涨dLe、获得高于银行理财的收益率的概率比较高bxs。

  GJ4(五DDQ)成长股和创业板牛市终结的可能性很低ua。

  尽管我们认为7月的上证指数对创业板的比较优势有所提升5,但是这不代表上证指数将系统性优于创业板zRxI,目前RJIl,还没有出现系统性杀估值UQ、创业板和成长股牛市终结的信号56CDC。建议关注大局LW!要相信中央政府Q2UMn、把握经济大趋势W6o、把握资金加速入市L1,这是更大的局2DSta。

  k6i(六M)从大类资产看O,

  高端白酒、医药医疗和科技等少部分优质公司的估值并不比黄金9bY、深圳房价和理财产品5k(信托暴雷2ysiVn)更高0Hx。论成长性和稳定性FJ,优质公司有更好的未来v4!

  (七LXf5Q3)对于绝对收益投资者xrYX,可以配置股息率高+稳定的蓝筹公司y6;

  对于有排名需求的投资经理yT2,尽管医药消费和科技的很多公司估值aq8q“高vLa”的令人担忧M,但是还没有出现曲终人散的系统性风险信号ZmT!可以加强排雷W,买1LkR“错aDV”公司比静态高市盈率更危险e9p!

  三ucDCH、风险提示

  美国对华限制政策大幅加码2SC、扼杀创业板和科技股牛市逻辑的qIz“未知因素6”P。

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